麗江旅游以玉龍景區(qū)大索道、云杉坪索道、牦牛坪索道這三條索道經(jīng)營(yíng)為主業(yè)，于2004年7月上市。上市以來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2009年底實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3827萬元。

“ 麗江旅游今年上半年的業(yè)績(jī)可能不如預(yù)期。”著名私募人士、深圳太和投資管理公司投資總監(jiān)王亮在調(diào)研后對(duì)記者表示，因?yàn)橛颀堁┥剿鞯?010年 4月起停運(yùn)改造，預(yù)計(jì)今年11月份前完工，這將影響將近3000萬的凈利潤(rùn)，年底會(huì)直接反映到報(bào)表上�！暗�短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)不會(huì)妨礙麗江旅游的長(zhǎng)期投資價(jià)值�！彼�說。

此外，相比原有的三大索道業(yè)務(wù)，王亮更看好麗江和府皇冠假日酒店的運(yùn)營(yíng)�！白匀ツ觊_業(yè)以來，和府酒店出租率和房?jī)r(jià)都很穩(wěn)定，2010年1季度的收已經(jīng)過了1100萬元，但是營(yíng)業(yè)成本只有563萬元，毛利率基本達(dá)到五成，因?yàn)閯傞_業(yè)的時(shí)候，酒店折舊等比較多，后面幾年皇冠酒店的利潤(rùn)將快速增長(zhǎng)，酒店在未來三年每年貢獻(xiàn)1500的平均利潤(rùn)是很輕松的�！蓖趿吝M(jìn)一步稱。

值得注意的是，相比于其他景區(qū)公司，麗江旅游股權(quán)結(jié)構(gòu)甚為特殊。首先是國(guó)有資本持股比例低。雪山管委會(huì)通過持有雪山旅游開發(fā)公司46%的股權(quán)，與其余三家公司共同控制麗江旅游22.55%的股份。對(duì)比A股其余景區(qū)上市公司：黃山管委會(huì)持有黃山旅游42%股權(quán)，峨眉山-樂山大佛管委會(huì)持有峨眉山 A[16.50 0.00%]40%股權(quán)。
其次是公司高管通過持有摩西風(fēng)情園、山峰公司、云南聯(lián)合外經(jīng)等公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)了間接參股麗江旅游，實(shí)質(zhì)上實(shí)行了變相股權(quán)激勵(lì)(公司去年底曾有私有化計(jì)劃但后未施行)。有此股權(quán)結(jié)構(gòu)，麗江旅游也成為資本市場(chǎng)上景區(qū)類企業(yè)中治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)效率最高者之一。

然而，梳理麗江旅游國(guó)有股東的資源背景，又是資本市場(chǎng)上最豐厚者之一。大股東雪山管委會(huì)，掌控大玉龍景區(qū)主要的16個(gè)景點(diǎn)、以及雪山高爾夫球場(chǎng)、印象麗江文藝表演等;三股東云南旅投集團(tuán)，掌控西雙版納、大理的優(yōu)質(zhì)旅游資源，擁有曲靖市麒麟溫泉小鎮(zhèn)、景洪市嘎灑溫泉旅游小鎮(zhèn)、龍陵縣邦臘掌溫泉療養(yǎng)地、西雙版納勐侖旅游小鎮(zhèn)等4個(gè)處于投資期的大型旅游地產(chǎn)項(xiàng)目，合計(jì)投資規(guī)模70個(gè)億以上。從融資角度來看，云南旅投旗下資產(chǎn)因投資額過大，更有證券化的需求。

綜上，兩大國(guó)有股東均有龐大體外資源，而麗江旅游是目前云南省內(nèi)旅游上市公司的龍頭平臺(tái)，股東通過資產(chǎn)注入的方式，打造更好的融資平臺(tái)，亦屬市場(chǎng)的合理預(yù)期。公司未來的外延成長(zhǎng)具備充足想像空間。

但另一方面，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，私有化棋至中局也是麗江旅游的現(xiàn)狀。作為景區(qū)公司，雖有較同業(yè)更為完善的治理結(jié)構(gòu)保證較強(qiáng)費(fèi)用控制能力(公司綜合費(fèi)用率較行業(yè)均值低約10%)，但同時(shí)也使控制權(quán)博弈更為復(fù)雜。未來如何平衡國(guó)有股東、管理層、流通股東三方的利益，成為公司外延擴(kuò)張、乃至長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本課題。